\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>危機對話:\u003c/strong>新冠疫情是一個影響全世界的歷史大事件,人類和病毒的斗爭,不同國家的應對和博弈,將深刻影響和改變世界秩序和全球經濟格局。當此百年未有之大變局,全球大疫情和金融大動蕩的時代, 鳳凰網財經推出《危機對話》欄目 ,與國內外官員、企業家、經濟學家、機構高管對話,探尋疫情下的全球經濟影響,世界格局變遷,政策應對方案,投資機遇和風險,為業內提供有深度有思想的解讀和觀點。面對人類共同的災難,我們希望能夠借此重新認識和思考我們與世界的關系,我們的產業和政策,我們的未來和選擇。\u003c/p>\u003cp>粵開證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖向鳳凰網財經表示,如果美國以及全球能夠迅速的控制住此次疫情,那么沖擊便僅是暫時性的,疫情過去危機也就解除了大半。但是如果疫情無法得到有效控制,那么此次危機的破壞對美國經濟會是持久的、毀滅性的。\u003c/p>\u003cp>近期歐美股市出現大幅度上漲,但是縱觀過去歷史經驗,類似于這樣的超級反彈往往出現在股市大熊市中,投資者情緒受到疫情與各國政策調節的來回影響,在疫情沒有明確的好轉信號出現前,很難說危機已經企穩。美股什么時候可以見底其核心是仍是看“抗疫”的進展,至少讓投資者能夠看到疫情被控制的拐點(哪怕只是邊際上的)最為重要。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cstrong>01、關于本次危機\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>康主編:在美股自周二起出現超級反彈,美股最近走勢不再像之前那樣劇烈波動,這是否意味著危機已經出現企穩的跡象?\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>李奇霖:近期股市出現大幅度上漲,一方面是因為美聯儲出臺的無限量QE等政策在一定程度上緩解了市場流動性緊張的問題,加上市場對美國財政部出臺大規模的刺激計劃有一定的預期,投資者的信心有所恢復。另一方面是前期暴跌后,市場有明顯的超賣情況,在政策刺激與情緒修復下,部分投資者可能會進場抄底或抓高頻做多的機會。\u003c/p>\u003cp>但是縱觀過去歷史經驗,類似于這樣的超級反彈往往出現在股市大熊市中,投資者情緒受到疫情與各國政策調節的來回影響,在疫情沒有明確的好轉信號出現前,很難說危機已經企穩。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>康主編:美聯儲布拉德說,美國失業率可能飆升至30%,甚至比大蕭條期間更高。這次危機會導致類似1929年那樣的大蕭條嗎?概率有多大?\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>李奇霖:與此前1929年和2008年的危機不同,此次危機的主因是新冠肺炎疫情在海外的超預期擴散,并由此對整個美國經濟產生了極大的沖擊。而此次危機的具體影響程度要看疫情是否能夠得到有效的控制。如果美國以及全球能夠迅速的控制住此次疫情,那么此次危機沖擊便僅是暫時性的,疫情過去危機也就解除了大半。但是如果疫情無法得到有效控制,那么此次危機的破壞對美國經濟會是持久的、毀滅性的。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>康主編:此次危機對美國經濟的影響?\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>李奇霖:在疫情沖擊下,美國經濟基本面預計將受到重創。居民方面,居民或由于對新冠肺炎的恐懼,或受國家防控政策的約束,消費行為受到限制,餐飲、娛樂、旅游、交通運輸等領域的消費大幅減少,而美國經濟很大程度上是由消費驅動的,消費端的快速縮減,會對美國經濟產生巨大沖擊。\u003c/p>\u003cp>企業方面,消費驟減對大量企業的經營性現金流與收入造成了較大的沖擊。中小企業由于疫情防控,正常的生產經營受到影響,勞動力被迫待業,社會中形成大規模的暫時性失業,大量家庭失去了工資收入,這又進一步對企業的需求構成了負反饋。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>康主編:伯南克說,這次危機相比于大蕭條,當前的狀況更像是一場大的“暴風雪”, 美國經濟可能會出現“非常嚴重、短暫的經濟衰退”,但一旦危險解除,經濟將迎來“相當迅速”的反彈。你同意他的說法嗎?這次危機是一場短期的危機還是長期衰退的開始?\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>李奇霖:不贊同?,F在看來,全球疫情并沒有出現拐點,疫情對經濟帶來的短期沖擊是有可能演化成長期沖擊的。如果全球能快速有效的在接下來的一段時間內解除疫情,那么經濟便有很大可能迅速反彈。反之,如果疫情得不到控制,全球可能會迎來一次長期的衰退。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cstrong>02、\u003c/strong>\u003cstrong>美股何時見底\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>康主編:美股是否已經見底?如果沒有還有多大的下行空間?\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>李奇霖:沒有見底,下行空間不好說,要看疫情的發展情況了,這超過了經濟分析的范疇,但我們認為美股大概率還會探底,主要看疫情沖擊下經濟衰退的問題,還有居民和企業部門債務的處置情況。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>康主編:現在回過頭來看美股11年牛市的基礎,到底是企業真實盈利的提升,還是回購和低利率催生的虛假繁榮?\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>李奇霖:2014年以前,企業真實盈利確實在推動美股上漲,但2014年之后,美國國內非金融企業的利潤增長已經接近停滯,債務的擴張已經無法帶動收入增長了,主要的驅動力量變成了美國上市公司發債進行股票回購,推動估值攀高。\u003c/p>\u003cp>從數據上來看,在 2008-2018 年,美國非金融企業的總資產增長了 42.5%,負債總額擴張了 102%,但凈資產卻斷崖式下滑,從4.1 萬億美元減少到了-9.3 萬億美元,直接跌入了負值區間,這說明美國大量企業利用舉債回購的手段來推升自身的股價,如此才會造成負債大幅增長的同時,凈資產出現大幅的減記。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>康主編:我看您在研報中說未來會是“美股熊,美債?!暗淖邉?,為什么這樣說?\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>李奇霖:貨幣寬松可以緩解金融市場的流動性風險,這避免了美股大幅殺跌也避免了因流動性沖擊導致美債被拋售,但我們之前多次提到,貨幣政策對實體的傳導機制被疫情切斷,是無法化解衰退風險的。在美聯儲和財政積極的刺激政策下,導致美股暴跌和連續熔斷的流動性風險或已被解除,我們在美聯儲采取無限量QE措施后,市場連續兩天出現反彈也可以證實這一點,后續市場急跌的風險已經過去,但接下來市場將為衰退風險定價(在疫情有效控制前),這意味著避險類資產會更受投資者追捧,因此,美股熊市、美債牛市還會延續。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>康主編:有什么先行指標可以預示美股見底嗎?\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>李奇霖:看美股什么時候可以見底,其核心是仍是看“抗疫”的進展,至少讓投資者能夠看到疫情被控制的拐點(哪怕只是邊際上的)最為重要。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>康主編:如果危機仍然還沒有緩和的跡象,那美國還有什么可以運用的救市手段?\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>李奇霖:一是繼續重啟08年內創建的其他幾類非常規貨幣政策工具,比如定期證券借貸便利(TSLF)、定期拍賣便利(TAF)、貨幣市場投資者融資工具(MMIFF)等,如果流動性問題還沒有有效改善,不排除美聯儲直接下場購買股票ETF或擴大資產購買范圍,為市場注入流動性;二是美國財政部加大財政刺激計劃,穩定企業和居民部門的流動性,恢復市場信心。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>康主編:如今歐美國家的利率下行空間幾乎已經沒有了,未來還有繼續寬松的余地嗎?\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>李奇霖:有,就歐洲而言,歐洲已經進入負利率時代,利率政策的操作空間有限。但是還有其他一系列非常規貨幣政策能夠使用,如可以擴大量化寬松規模,重啟直接貨幣交易(OMT)等。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>鳳凰網財經對話李奇霖全文:\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>\u003ca href=\"http://www.datatra.com/c/7vECmwzMD3o\">\u003cstrong>對話李奇霖:現在美國經濟是全球最危險的地方嗎?\u003c/strong>\u003c/a>\u003c/p>","type":"text"}],"currentPage":0,"pageSize":1},"editorName":"朱揚","editorCode":"PF124"},"__env__":"production"}; var adData = {"adHead":"%0D%0A%3C!--s_all-indexs_180823_ad_qpdggtb%202020.10.30%2011%3A35%3A50--%3E%0D%0A%0D%0A%3Cscript%20src%3D%22https%3A%2F%2Fx0.ifengimg.com%2Ffeprod%2Fc%2Fm%2Fmobile_inice_v202.js%22%20%20crossorigin%3D%22anonymous%22%3E%3C%2Fscript%3E%0D%0A%0D%0A%0D%0A%3C!--%2Fs_all-indexs_180823_ad_qpdggtb--%3E%0D%0A","adBody":"%0D%0A%3C!--s_all_indexs_180823_ad_qpdpcggdb%202021.04.07%2002%3A29%3A39--%3E%0D%0A%0D%0A%3Cscript%3EIfengAmgr.start()%3C%2Fscript%3E%0D%0A%0D%0A%0D%0A%3C!--%2Fs_all_indexs_180823_ad_qpdpcggdb--%3E%0D%0A","topAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%7B%22ap%22%20%3A%20%22183%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%221000%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%2290%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%5D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%20%20%20%20%20%20%7D","logoAd":"%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20data%3A%20'logoAd'%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20callback%3A%20function(elm%2C%20data)%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20console.log(data%20%2B%20'%20%E6%97%A0%E5%B9%BF%E5%91%8A')%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D","topicAd":"%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20data%3A%20'topicAd'%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20callback%3A%20function(elm%2C%20data)%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20console.log(data%20%2B%20'%20%E6%97%A0%E5%B9%BF%E5%91%8A')%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D","contentAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%226402%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20%22https%3A%2F%2Fc0.ifengimg.com%2Fweb%2Fd%2Febd.js%22%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20%22function(data%2C%20event)%20%7Bwindow.IfengAmgr.tplLib.embed.render(data%2Cevent)%3B%7D%22%0D%0A%7D","infoAd":"%7B%0D%0A%20data%3A%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023226%2C%20pos%3A%203%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2090%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%205683%2C%20pos%3A%207%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2090%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023227%2C%20pos%3A%208%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023228%2C%20pos%3A%2013%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023229%2C%20pos%3A%2018%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023230%2C%20pos%3A%2023%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023231%2C%20pos%3A%2028%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023232%2C%20pos%3A%2033%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023233%2C%20pos%3A%2038%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%5D%2C%0D%0A%20preload%3A%20%22https%3A%2F%2Fc0.ifengimg.com%2Fweb%2Fd%2Ff_feed_c.js%22%2C%0D%0A%20callback%3A%20'function(data%2C%20event)%20%7Bwindow.IfengAmgr.tplLib.feed_c.render(data%2Cevent)%3B%7D'%0D%0A%7D","hardAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223221%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22640%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%2290%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.adControl(%7Bhandler%3AIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%2CshowIntervalTime%3A3600%2C%7D)%7D'%0D%0A%7D","serviceAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%222166%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22640%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%2290%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%20%20%7D","contentBottomAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223309%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22640%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","commentAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2229912%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22640%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%2290%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","articleAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%7Blist%3A%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023222%2C%20pos%3A%202%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023223%2C%20pos%3A%207%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2029900%2C%20pos%3A%2012%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%5D%2Cmaxnum%3A12%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20%22https%3A%2F%2Fc0.ifengimg.com%2Fweb%2Fd%2Ff_feed_c.js%22%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(data%2C%20event)%20%7Bwindow.IfengAmgr.tplLib.feed_c.render(data%2Cevent)%7D'%0D%0A%7D","videoAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%7Blist%3A%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023224%2C%20pos%3A%202%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023225%2C%20pos%3A%207%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2029901%2C%20pos%3A%2012%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%5D%2Cmaxnum%3A12%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20%22https%3A%2F%2Fc0.ifengimg.com%2Fweb%2Fd%2Ff_feed_c.js%22%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(data%2C%20event)%20%7Bwindow.IfengAmgr.tplLib.feed_c.render(data%2Cevent)%7D'%0D%0A%7D","asideAd1":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%22175%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd2":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223216%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd3":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223217%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd4":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223218%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd5":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223219%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd6":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223220%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22600%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","bottomAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%22286%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%221000%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%2290%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","floatAd1":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%224247%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%2230%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22300%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7Bif(location.search.indexOf(%22f%3D360%22)%20%3D%3D%20-1%20%26%26%20location.search.indexOf(%22f%3Dhao123%22)%20%3D%3D%20-1%20%26%26%20location.href.indexOf(%22_zbs_2345_bd%22)%20%3D%3D%20-1%20%26%26%20location.href.indexOf(%22%23_zbs_360_vr%22)%20%3D%3D%20-1%20%26%26%20location.href.indexOf(%22_zbs_baidu_news%22)%20%3D%3D%20-1)%7B%20IfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D%7D'%0D%0A%7D","floatAd2":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%229060%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.adControl(%7BshowIntervalTime%3A1%2F24%2Chandler%3Afunction()%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%7D%2Capid%3A90600%2CdelayTime%3A15%7D)%7D%3B'%0D%0A%7D"}; var staticData = {}; var __chipsData = []; var __apiReport = (Math.random() > 0.99); var __apiReportMaxCount = 50; var getChipsDataByKey = function (data, key) { for (var i = 0, iLen = data.length; i
<var id="nxzjh"></var>
<cite id="nxzjh"><video id="nxzjh"><menuitem id="nxzjh"></menuitem></video></cite>
<cite id="nxzjh"></cite>
<cite id="nxzjh"></cite>
<var id="nxzjh"><strike id="nxzjh"><listing id="nxzjh"></listing></strike></var><var id="nxzjh"><strike id="nxzjh"><listing id="nxzjh"></listing></strike></var>
李奇霖:如果無法有效控制疫情,將對美國經濟產生持久性破壞
財經

李奇霖:如果無法有效控制疫情,將對美國經濟產生持久性破壞

2020年04月01日 16:31:12
來源:鳳凰網財經

危機對話:新冠疫情是一個影響全世界的歷史大事件,人類和病毒的斗爭,不同國家的應對和博弈,將深刻影響和改變世界秩序和全球經濟格局。當此百年未有之大變局,全球大疫情和金融大動蕩的時代, 鳳凰網財經推出《危機對話》欄目 ,與國內外官員、企業家、經濟學家、機構高管對話,探尋疫情下的全球經濟影響,世界格局變遷,政策應對方案,投資機遇和風險,為業內提供有深度有思想的解讀和觀點。面對人類共同的災難,我們希望能夠借此重新認識和思考我們與世界的關系,我們的產業和政策,我們的未來和選擇。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖向鳳凰網財經表示,如果美國以及全球能夠迅速的控制住此次疫情,那么沖擊便僅是暫時性的,疫情過去危機也就解除了大半。但是如果疫情無法得到有效控制,那么此次危機的破壞對美國經濟會是持久的、毀滅性的。

近期歐美股市出現大幅度上漲,但是縱觀過去歷史經驗,類似于這樣的超級反彈往往出現在股市大熊市中,投資者情緒受到疫情與各國政策調節的來回影響,在疫情沒有明確的好轉信號出現前,很難說危機已經企穩。美股什么時候可以見底其核心是仍是看“抗疫”的進展,至少讓投資者能夠看到疫情被控制的拐點(哪怕只是邊際上的)最為重要。

01、關于本次危機

康主編:在美股自周二起出現超級反彈,美股最近走勢不再像之前那樣劇烈波動,這是否意味著危機已經出現企穩的跡象?

李奇霖:近期股市出現大幅度上漲,一方面是因為美聯儲出臺的無限量QE等政策在一定程度上緩解了市場流動性緊張的問題,加上市場對美國財政部出臺大規模的刺激計劃有一定的預期,投資者的信心有所恢復。另一方面是前期暴跌后,市場有明顯的超賣情況,在政策刺激與情緒修復下,部分投資者可能會進場抄底或抓高頻做多的機會。

但是縱觀過去歷史經驗,類似于這樣的超級反彈往往出現在股市大熊市中,投資者情緒受到疫情與各國政策調節的來回影響,在疫情沒有明確的好轉信號出現前,很難說危機已經企穩。

康主編:美聯儲布拉德說,美國失業率可能飆升至30%,甚至比大蕭條期間更高。這次危機會導致類似1929年那樣的大蕭條嗎?概率有多大?

李奇霖:與此前1929年和2008年的危機不同,此次危機的主因是新冠肺炎疫情在海外的超預期擴散,并由此對整個美國經濟產生了極大的沖擊。而此次危機的具體影響程度要看疫情是否能夠得到有效的控制。如果美國以及全球能夠迅速的控制住此次疫情,那么此次危機沖擊便僅是暫時性的,疫情過去危機也就解除了大半。但是如果疫情無法得到有效控制,那么此次危機的破壞對美國經濟會是持久的、毀滅性的。

康主編:此次危機對美國經濟的影響?

李奇霖:在疫情沖擊下,美國經濟基本面預計將受到重創。居民方面,居民或由于對新冠肺炎的恐懼,或受國家防控政策的約束,消費行為受到限制,餐飲、娛樂、旅游、交通運輸等領域的消費大幅減少,而美國經濟很大程度上是由消費驅動的,消費端的快速縮減,會對美國經濟產生巨大沖擊。

企業方面,消費驟減對大量企業的經營性現金流與收入造成了較大的沖擊。中小企業由于疫情防控,正常的生產經營受到影響,勞動力被迫待業,社會中形成大規模的暫時性失業,大量家庭失去了工資收入,這又進一步對企業的需求構成了負反饋。

康主編:伯南克說,這次危機相比于大蕭條,當前的狀況更像是一場大的“暴風雪”, 美國經濟可能會出現“非常嚴重、短暫的經濟衰退”,但一旦危險解除,經濟將迎來“相當迅速”的反彈。你同意他的說法嗎?這次危機是一場短期的危機還是長期衰退的開始?

李奇霖:不贊同?,F在看來,全球疫情并沒有出現拐點,疫情對經濟帶來的短期沖擊是有可能演化成長期沖擊的。如果全球能快速有效的在接下來的一段時間內解除疫情,那么經濟便有很大可能迅速反彈。反之,如果疫情得不到控制,全球可能會迎來一次長期的衰退。

02、美股何時見底

康主編:美股是否已經見底?如果沒有還有多大的下行空間?

李奇霖:沒有見底,下行空間不好說,要看疫情的發展情況了,這超過了經濟分析的范疇,但我們認為美股大概率還會探底,主要看疫情沖擊下經濟衰退的問題,還有居民和企業部門債務的處置情況。

康主編:現在回過頭來看美股11年牛市的基礎,到底是企業真實盈利的提升,還是回購和低利率催生的虛假繁榮?

李奇霖:2014年以前,企業真實盈利確實在推動美股上漲,但2014年之后,美國國內非金融企業的利潤增長已經接近停滯,債務的擴張已經無法帶動收入增長了,主要的驅動力量變成了美國上市公司發債進行股票回購,推動估值攀高。

從數據上來看,在 2008-2018 年,美國非金融企業的總資產增長了 42.5%,負債總額擴張了 102%,但凈資產卻斷崖式下滑,從4.1 萬億美元減少到了-9.3 萬億美元,直接跌入了負值區間,這說明美國大量企業利用舉債回購的手段來推升自身的股價,如此才會造成負債大幅增長的同時,凈資產出現大幅的減記。

康主編:我看您在研報中說未來會是“美股熊,美債?!暗淖邉?,為什么這樣說?

李奇霖:貨幣寬松可以緩解金融市場的流動性風險,這避免了美股大幅殺跌也避免了因流動性沖擊導致美債被拋售,但我們之前多次提到,貨幣政策對實體的傳導機制被疫情切斷,是無法化解衰退風險的。在美聯儲和財政積極的刺激政策下,導致美股暴跌和連續熔斷的流動性風險或已被解除,我們在美聯儲采取無限量QE措施后,市場連續兩天出現反彈也可以證實這一點,后續市場急跌的風險已經過去,但接下來市場將為衰退風險定價(在疫情有效控制前),這意味著避險類資產會更受投資者追捧,因此,美股熊市、美債牛市還會延續。

康主編:有什么先行指標可以預示美股見底嗎?

李奇霖:看美股什么時候可以見底,其核心是仍是看“抗疫”的進展,至少讓投資者能夠看到疫情被控制的拐點(哪怕只是邊際上的)最為重要。

康主編:如果危機仍然還沒有緩和的跡象,那美國還有什么可以運用的救市手段?

李奇霖:一是繼續重啟08年內創建的其他幾類非常規貨幣政策工具,比如定期證券借貸便利(TSLF)、定期拍賣便利(TAF)、貨幣市場投資者融資工具(MMIFF)等,如果流動性問題還沒有有效改善,不排除美聯儲直接下場購買股票ETF或擴大資產購買范圍,為市場注入流動性;二是美國財政部加大財政刺激計劃,穩定企業和居民部門的流動性,恢復市場信心。

康主編:如今歐美國家的利率下行空間幾乎已經沒有了,未來還有繼續寬松的余地嗎?

李奇霖:有,就歐洲而言,歐洲已經進入負利率時代,利率政策的操作空間有限。但是還有其他一系列非常規貨幣政策能夠使用,如可以擴大量化寬松規模,重啟直接貨幣交易(OMT)等。

鳳凰網財經對話李奇霖全文:

對話李奇霖:現在美國經濟是全球最危險的地方嗎?

日韩中文字幕不卡高清在线,婷婷色五月开心综合-欧美一级A片免费观看,一本色道久久88一综合,欧美色妞www,久久香蕉国产线看观看精品